市場於2018年反覆波動，債市表現疲弱，股市亦曾遭大幅拋售兩次。期間，委內瑞拉、阿根廷和土耳其出現危機；英國脫歐談判持續；油價顯著上揚；美國總統特朗普多番推行貿易措施，對市場造成干擾。這全都是在美國利率正常化下出現的情況。然而，我認為2019年將趨於平靜。雖然這些地緣政治事件對個別國家造成不利影響，但我認為最終衝擊不大，美國仍可錄得歷來最長的商業擴張周期。
美國
美國貨幣政策的寬鬆程度降低，但聯儲局並非「收緊政策」，只是把政策「回復正常」。目前政策「正常化」階段可比擬利率在1994年至1995年及2004年至2005年的中期調整。重要的是，當時商業周期於正常化過程結束後仍持續擴張多數年，而股票和房地產市場亦於加息周期完成後大幅升高。
我認為聯儲局很可能成功令美國經濟擴張周期在2019年或2020年後延續多數年，預期屆時聯邦基金利率將達致「中性」水平，即既非擴張，亦非收縮，而是與穩定擴張狀態相符的利率。這意味到了2019年7月，現有擴張階段將超越美國金融史上最長的擴張期 — 1991年3月至2001年3月歷時十年的擴張期。
金融市場普遍出現以下兩種觀點，暗示美國即將陷入經濟過熱及通脹重現，與我的看法背道而馳：
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