自美國2016年總統選舉以來，股市顯著上升，期間受阻情況不多。隨著2019年將至，除非出現意料之外的衰退，否則相信美國經濟仍相當強勁，並可支持若干行業的股價走高。我認為財政刺激措施和積極放寬監管應可在來年繼續帶來效益。然而，美國經濟前景並非毫無風險，投資者亦非可以安枕無憂－貿易緊張局勢（最主要是中美之間）和利率現水平與未來走勢的憂慮，均令股市蒙上陰影。
歷史上的貿易戰均以雙輸告終，因此及時解決糾紛更為重要。貿易衝突越持久，通脹升溫、經濟增長放緩和股市受衝擊的可能性越大。儘管對企業盈利的影響難以準確量化，但隨著2018年即將結束，越來越多公司表示持續的貿易戰正為公司盈利帶來負面影響。一家環球電力管理公司預料2019年將有1.10億美元的成本與貿易關稅相關，可能會透過提高價格轉嫁予消費者。一家大型工業企業在10月份表示，雖然並非均與貿易戰有關，但第三季生產成本上漲的幅度較價格升幅超出5,000萬美元。我相信假如貿易談判結果理想，應有助紓緩市場對眾多較受經濟影響的企業的憂慮。
我們對能源業感到樂觀
我們認為能源股是現時市場基本因素改善的最佳機遇。油價出現數十年來最大跌幅後，大型能源公司自2014年起削減資本開支近50%。1由於不少石油項目均為長期項目，可能需時三至五年，因此削減資本開支對未來生產構成顯著影響。投資不足，加上環球消耗量日增，導致供不應求，閒置石油產能跌至紀錄新低。在需求並未大幅回落的情況下，環球消耗量在可見未來應會持續高於供應。
1資料來源：Bain & Company，“Accelerating Capital: 2018 Oil & Gas Industry Planning Outlook” 2017年11月22日。大型石油公司削減資本開支，由2013年2,150億美元減至2016年1,180億美元。
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