重點
現時，環球增長前景好淡紛呈的趨勢更為顯著。雖然去年我在投資展望中談論的經濟同步擴張範 圍已經收窄，但仍足以帶動企業盈利增長。在政策持續改變的環境下 － 量化寬鬆轉變為量化緊縮，而且利率持續上升，美國經濟仍保持增長，但其他市場的動力則減退。
在環球金融危機過後的十年，環球經濟增長的情況如何？美國經濟依然由財政刺激措施及仍有利於本土經濟的金融狀況帶動。歐洲和日本的經濟增長仍然穩健，但步伐顯著放緩。另一方面，中國經濟動力逐漸減弱，在資產負債表槓桿偏高及中美貿易局勢緊張的情況下，中國政府能否透過 重新推出信貸和財政刺激措施成功重燃經濟活動仍屬未知之數。全球貿易前景不明朗，加上美元流動性收緊，使區內的新興市場經濟體受壓，即使受壓程度各異。
現時，我們顯然處於過渡階段，全球各地央行逐 漸步入較「正常」的時期。對習慣寛鬆環境的市場來說，要順利過渡殊不容易。預料期間市況可能反覆波動。即使環球股市在2018年10月底連升兩日，也無法擺脫被陰霾籠罩的現實：這是超過六年以來表現最差的月份（自2012年5月以來）。若干全球最大規模的科技集團公布的盈利預測令人失望，觸發投資者廣泛拋售持倉，令市場再次憂慮史上最長牛市即將結束。
整體來說，大部分股市前景正面，歐美兩地的第 三季企業盈利令人略感安慰。然而，投資者持續憂慮利率上升及環球經濟放緩，令金融市場受壓。市場最關注的事項包括：中美貿易關係在年底可 能持續惡化；美國將於未來數月調高向中國商品開徵的關稅；以及貿易談判破裂。
過渡期對美國股市的影響更為顯著，因為在 2018年美企調回海外盈利的一次性措施為美股提供支持，大部分調回的資金用於回購股份或增派股息。然而，踏入2019年，該措施對美股的 支持可能不及今年。