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環球展望
市場對環球貿易前景重現樂觀情緒，加上央行政策繼續帶來支持，投資者認為超低利率環境將維持一段較長時間，帶動環球股市在12月上升。美國市場表現強勁，錄得有紀錄以來最佳的年度表現之一。歐洲股市亦在年底造好。中美兩國達成首階段貿易協議，亦刺激新興市場廣泛報升。
| 指數 |
12月 |
年初至今 |
| MSCI世界 |
美元 |
3.0% |
28.4% |
| 標準普爾500 |
美元 |
3.0% |
31.5% |
| MSCI歐洲 |
歐元 |
2.1% |
26.9% |
| MSCI亞太（不包括日本） |
美元 |
5.8% |
19.5% |
| 香港恒生 |
港元 |
7.0% |
13.0% |
| 恒生中國企業（H股） |
港元 |
8.4% |
14.5% |
| 東證 |
日圓 |
1.5% |
18.1% |
資料來源：Thomson Reuters Datastream，除非另有說明，否則總回報以當地貨幣計值。數據截至2019年12月31日。
美國
- 美國股市在12月創新高，表現為過去十年最佳之一。投資者憧憬中美兩國將如期於1月份簽署臨時貿易協議，帶動股市上揚。
- 我們預料2020年經濟將展現溫和增長，優於市場普遍預期。我們認為年初增長將會見底，其後將逐步加快。通脹可望維持相對溫和。
歐洲 （包括英國）
- 歐洲和英國市場在12月上升，因為英國大選結果給予市場信心，以及中美兩國達成「首階段」貿易協議。
- 歐元區缺乏財政刺激措施，加上中美貿易戰，令歐洲股市受到負面影響；這些因素明年可能繼續存在。英國脫歐問題造成的經濟政策不明朗因素已抑壓商業投資，削弱商界信心。
亞太區（香港、中國及日本除外）
- 亞洲股市在12月表現強勁並領先環球股市。中美貿易緊張局勢得到紓緩，加上英國大選正面，刺激投資者的承險意欲，並提升市場氣氛。
- 我們在2020年看好亞洲股票市場，相信外圍和本土市場環境均已更趨有利。美國聯儲局在2019年改變政策立場，我們認為寬鬆的外部融資環境將利好亞洲市場。
香港及中國內地（H股）
- 中國股市在12月報升。中美兩國確認首階段貿易協議，經濟數據亦展現令人鼓舞的復甦跡象。雖然香港股市上升，但受社會局勢影響，當地經濟持續受壓。
- 隨著內地經濟增長明顯由重「量」轉為重「質」，我們繼續為中國市場的投資機會感到振奮。我們預期中國經濟將會擴張，因為近期經濟數據已展現若干增長觸底回升的先兆，而且我們相信政府將繼續推行扶持政策，以確保經濟前景穩定。
日本
- 日本股市亦對中美兩國宣布達成貿易協議反應積極，並在月底上升。日本央行繼續維持貨幣政策不變，以避免令負利率進一步下調。
- 隨著公司管治改革持續取得進展，加上企業致力提升盈利能力，我們相信日本市場處於正軌。
固定收益
- 在12月份，市場憧憬經濟數據好轉，加上中美兩國有望達成貿易協議，以及英國保守黨在大選取得壓倒性勝利，刺激整體市場氣氛，但亦導致政府債券孳息上升。政府債券孳息走高將繼而利淡企業債市表現。
- 在低息環境下，我們認為收益較高的投資將表現領先。因此，我們看淡已發展市場的政府債券，惟英國金邊債券除外，因為孳息下跌將利好其回報。
新興市場
- 新興市場股市亦在12月份廣泛報升，該資產類別在年內表現理想，中美兩國達成首階段貿易協議的消息，使投資者再次反應積極。
- 我們認為新興市場股票的估值相對具吸引力，較已發展市場股票存在折讓，並繼續提供個別長線選股機遇。
以上為香港退休金投資觀點。除非另有說明，所有數據均來自景順及截至2020 年01月20日。