作者︰Kristina Hooper（首席環球市場策略師）
上週對各國央行而言意義非凡，聯邦公開市場委員會公佈了3月份的會議紀要，讓我們進一步了解到聯儲局對環球經濟及減息的看法，此外，歐洲央行決定維持極為寬鬆的貨幣政策不變。我們認為，央行仍在支持經濟增長、控制通脹及穩定經濟方面發揮至關重要的作用，但隨著這些機構進一步政治化，這一任務愈加艱鉅。
聯儲局
- 聯邦公開市場委員會會議紀要顯示，由於環球經濟放緩及貿易政策不甚明朗，聯儲局預期不會於年內加息，但預計短期之內亦不會減息。
- 聯儲局似乎十分自信已足夠迅速地轉變立場。
- 會議紀要推動市場預期出現顯著改變：截至3月26日，市場認為2019年減息一次或以上的概率超逾65%，而截至4月12日（星期五），該概率已降至36%。
歐洲央行
- 歐洲央行立場相似。上週，歐洲央行決定保持極為寬鬆的貨幣政策不變。其依據是為近期的貨幣刺激政策預留足夠的時間以發揮其對經濟的作用。
- 正如我之前所述，德拉吉及歐洲央行執行委員會的另外兩名成員都是「跛腳鴨」(lame duck)。此外，在歐洲央行管理委員會(ECB governing council)的19位央行行長中，有8位將於今年年底前卸任。
洞察及啟示 - 央行或進一步政治化
- 國際貨幣基金組織(IMF)上周重申，面對日益增長的挑戰，各國央行在支持經濟增長、控制通脹和穩定經濟方面仍肩負著巨大的責任。而隨著各國央行變得更加政治化，這一責任正變得愈發艱巨。
- 爲了說明這一點，《經濟學人》雜志於其最近一期的封面故事中以「Interference Day—Central Banks in the Age of Populism」爲題，專門報道了這一主題。例如，由於歐洲選舉將於5月份舉行，對德拉吉繼任者的選擇可能更具政治性。
- 我們在土耳其、印度以及美國都看到了央行政治化，其意義之大令其成為上周IMF會議上的一個主要議題。
- 歐洲央行行長德拉吉甚至對美國發表看法，稱他「肯定擔心央行的獨立性」，尤其是「在全球最重要的司法權區」。
為何擔憂央行政治化？若央行變得更加政治化，其將有可能無法在未來的危機中起到有效的干預作用。
- 特別是各國在面臨高債務水平危機時，在財政方面進行干預的難度或會更大，政治化則會令問題更加棘手。
- 儘管許多國家正在經歷經濟擴張（通常情况下，經濟擴張使得政府償還債務而非承擔更多的債務），但此等債務水平仍在繼續增長。
- 例如，公衆持有的聯邦債務預期將於2019年底達到國內生產總值的78%，到2029年預計將增至國內生產總值的93%。
- 債務上升發生在我們所有人身邊。IMF表示，意大利的公共債務比率預期將於2020年上升至國內生產總值的134.4%，並於2024年升至國內生產總值的138.5%。這將違反意大利與歐盟簽訂的《馬斯特裏赫特條約》(Maastricht Treaty)，該條約將債務和赤字的目標分別設定爲國內生產總值的3%及60%。