作者︰Kristina Hooper（首席環球市場策略師）
近期的主要市場事件
- G20國家峰會：G20國家峰會將於11月30日至12月1日在布宜諾斯艾利斯舉行，屆時總統特朗普（Donald Trump）將與習近平主席會晤。市場對此寄予厚望，期待兩人的會面改善貿易局勢。然而，由於中美兩國在貿易問題上的分歧依舊很大，我對此仍十分懷疑。預期兩位領導人即便只是達成緩和共識，都將推動股市大幅上揚。
- 美國政府可能停運：美國國會下個月將對是否資助聯邦政府的部分提案做出最終決定。自上週起，由於特朗普試圖為其修建邊境圍牆撥充資金，因此他似乎願意允許政府停運，導致美國政府停運的可能性加大。現時投資者似乎如履薄冰，因此本次政府停運可能導致美國股市出現一些波動。
- 美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將於週四公佈會議記錄：聯邦公開市場委員會會議記錄將讓我們有機會更好地了解聯儲局成員的想法，以及他們於2019年收緊貨幣政策的想法是否有所改變。
長期而言，央行是主要焦點
- 我們留意到經濟放緩的跡象。
- 傳統的假設認為未如理想的經濟數據將意味著貨幣政策放寬。越來越多投資者預期，明年聯儲局將鬆開加息油門。
- 《金融時報》報導稱，上週，歐洲商業領袖曾私下會見歐洲央行官員，討論他們對經濟健康狀況的擔憂。市場必定認為他們會見歐洲央行官員，是因為希望央行維持相當寬鬆的貨幣政策。
- 然而，依我看，這個傳統的假設雖然過去屢屢成為事實，但未來可能行不通。
- 核心通脹的關鍵影響因素是工資增長。如果工資增長保持10月份美國就業報告的增幅，平均時薪按年增長逾3%，聯儲局或無法再靈活按下收緊貨幣政策的「暫停按鈕」。
- 雖然預期歐洲央行政策將於未來幾個月相當利好市場，甚至可能延長削減購債期限，但由於歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)的任期將於2019年10月結束，這種利好可能僅是暫時的。如果德拉吉被一位更加鷹派的歐洲央行行長接替，情況可能輕易發生改變。
要點
- 我們不能假設央行將繼續發揮它們於過去十年裡作為強有力的安全網的作用。
- 實際上，央行更可能成為日後市場的風險因素。考慮到當前的經濟動盪，加上不能指望央行提供安全保障，預期市場將更加波動。
- 於此環境下，我認為相比於過去十年已發展國家央行為所有風險資產提供舒適的安全保障時，公司基本因素將成為股市表現的更大推動因素。