作者︰Kristina Hooper（首席環球市場策略師）
過去幾天，美中貿易談判出現重大變數，談判或暫時脫軌。這一切皆源於總統特朗普威脅將於5月10日前把價值2,000億美元中國商品的關稅增至25%，稱中國故意拖延談判，甚至試圖「重新談判」。特朗普亦威脅對其他商品加徵25%的關稅。對此，中國回應稱將取消原定於本週舉行的中美貿易談判。
我們應如何解讀近日貿易發展？
- 近日貿易發展反映美國急於達成協議，說明現時的貿易狀況不利於美國經濟，而這正恰逢現任政府開始籌備2020年大選。
- 我相信，貿易戰為美國經濟帶來的負面影響可能愈演愈烈。
- 近期部分數據已有預警，尤其是最近發佈的ISM製造業指數。4月份，該指數較3月份下降2.5點至52.8。
- 更令人憂慮的是新訂單指數(New Orders Index)，該指數較3月份下降5.7點至51.7。
企業 / 消費者已受到負面影響
- 3月份聯邦儲備委員會褐皮書顯示：「很多製造業業界人士對環球需求疲弱、關稅導致的成本上升及貿易政策的持續不明朗因素感到擔憂。」
- 據紐約聯邦儲備銀行、普林斯頓大學及哥倫比亞大學共同進行的研究顯示，2018年鋼及鋁的關稅導致企業及消費者每月需額外負擔30億美元的成本。
- 據彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)報告，鋼及鋁的關稅導致過去一年鋼製品價格上升近9%，鋼製品用戶成本增加56億美元。
投資啟示
- 早前美國及中國的股票估值已反映美中可以成功簽署貿易協定，因此近日的負面貿易發展觸發股市遭大幅拋售。
- 今次談判出現變化為最終的結果帶來重大不明朗因素，迫使投資者將近期無法達成貿易協議及加徵關稅的可能性考慮其中。有鑑於此，我們預計市場可能會大幅波動。
- 但關鍵是，出於以下原因，美國股票、中國股票以及中國債券價格應不會出現和2018年一樣的跌幅。
- 首先，美國及中國或採取更具前瞻性的方式應對貿易戰為市場及經濟帶來的負面影響。
- 第二，聯儲局貨幣政策立場已轉為較鴿派，這應有助於為環球資本市場提供緩衝。
- 不論美中能否迅速達成貿易協定，我相信對長線投資者而言，由貿易戰引發的市場拋售都為投資於美中股票及中國債券提供吸引機會。當然，投資者需精挑細選，但一般而言由恐慌引發的拋售將提供入市良機。