作者：Kristina Hooper（首席環球市場策略師）
2019年市場表現理想，年內股市錄得強勁回報。其中，美國股票領漲，漲幅達29.07%，中國及歐洲股市分別上漲20.94%及20.03%，新興市場錄得15.42%的回報率。1 但市場上行之路並非一帆風順，而是受到地緣政治事件（例如英國脫歐）及短期市場事件（例如孳息率曲線倒掛）以及投資者決心的持續衝擊。
2020年伊始，部分我們去年關注的事件依舊，部分事件則是剛成形。以下是我們於1月份密切關注的五件事。
1月份值得關注的事件
- 中東衝突。繼美國於上週在伊拉克炸死一名伊朗高官後，伊朗發誓將展開強烈報復。1月3日（星期五），面對中東緊張局勢可能發生的嚴重升級，市場反應相當溫和。這並不奇怪，因為此時下結論尚為時過早，而且其結果很可能與9月份伊朗無人機襲擊沙特油田相似，並不會造成衝突大幅加劇。美國總統唐納德·特朗普(Donald Trump)於週末表示，美國並非想要尋求改變伊朗政權而且無意發動戰爭，試圖以此緩解緊張局勢。然而，未來數日，市場反應或將更加明顯，因伊朗在週末宣佈將退出核武器協議，這表明其或會進一步研製核武器，且伊拉克發誓要將美國逐出國土。部分專家表示，伊朗或會透過向美國企業發起後果嚴重的網絡攻擊來實施報復。我想，儘管市場對伊朗相關的動亂憂慮重重，但聯儲局仍將是市場的主導因素，應會為股市提供支持。我們將繼續密切關注相關局勢，尤其是商業情緒是否出現任何惡化跡象。
- 貿易局勢。特朗普宣佈，計劃於1月15日在華盛頓DC簽訂第一階段中美貿易協議。協議的達成似乎已很明顯，但尚不明確的是中國是否會真的購買其中所述的美國產品。但對中國而言的正面利好卻可能不利於歐盟，因美國可能決定將注意力轉移到歐盟並向其發起貿易戰。我們將密切關注特朗普及貿易政策制定者的態度。倘若美國向歐盟發起貿易戰，將為原本已疲弱的歐元區經濟（近期經濟數據仍普遍令人失望）再添負面影響，進而對商業情緒乃至環球經濟增長造成打擊。
- 英國脫歐。假期過後，英國首相鮑里斯·約翰遜(Boris Johnson)及議會將著手出台最終立法，以令英國於1月31日正式脫離歐盟。然而，問題是約翰遜計劃於2020年底與歐盟達成全面的貿易協議，這一時間表仍過於倉促。約翰遜拒絕要求歐盟延長脫歐期限，在我看來，這或會不必要地增加經濟政策不明朗因素，甚至是增加硬脫歐的可能性。我們將密切關注談判進展，望雙方盡快達成協議，但並不會抱有過高期望。
- 聯儲局行動。聯邦公開市場委員會於近日發佈了12月份的會議記錄，記錄顯示聯儲局傾向於保持現時的貨幣政策立場不變。新的「點陣圖」表明，聯儲局現時政策並無計劃於2020年減息，不過我相信更重要的是將焦點放在加息門檻仍然很高這一現實上。聯儲局仍擔心通脹過低，而且重要是要看央行是否繼續表明對達致通脹目標的意願。我們將密切關注聯儲局行動，觀察任何可能導致立場變動的跡象，不過2020年聯儲局立場看似不大可能發生變化，因目前聯儲局似乎傾向於在較長一段時期內暫停調整利率。值得注意的是，只要聯儲局立場於某種程度上略趨鷹派，都可能對美股造成不利影響。本週，紐約聯儲主席威廉姆斯(John Williams)將在倫敦有關未來通脹目標的研討會上發表演講，我們將藉此初步獲悉聯儲局態度。
- 新興市場股票。儘管2019歷年美股表現突出，但第四季新興市場股票跑贏美股（11.36%比8.60%）。1這主要是由於資產負債表正常化於9月份結束。尤其是，中國第四季表現十分強勁，年內最後三個月中國股票回報率達14.64%。1 我們將觀察該趨勢是否會延續下去，尤其是在中國持續落實刺激政策的情況下。例如，上週中國人民銀行剛剛下調存款準備金率。我亦十分看好新興市場股票，尤其是中國股票，並將予以密切關注。
^1 資料來源：彭博資訊，截至2020年1月6日。美國股票由MSCI美國指數代表，歐洲股票由MSCI歐洲指數代表，中國股票由MSCI中國指數代表及新興市場股票由MSCI新興市場指數代表。