作者︰Kristina Hooper (首席環球市場策略師)
為何部分投資者期望減息50點子？
- 投資者期望聯儲局於7月減息，甚至有人呼籲減息50點子。
- 自聯儲局主席鮑威爾(Jay Powell)上週現身國會，被問及減息50點子是否可能時，市場對此期望便進一步升溫。
- 鮑威爾未有正面回應，令其可能性重燃。
我們的觀點——預期不大可能減息50點子
- 就減息50點子的可能性而言，我預期不大可能實現，而且我認為亦不應發生。
- 50點子的降幅或會而且應該引起預警。我認為，該幅度更適合比美國現時更差且具有更大下行風險的經濟狀況。
- 我相信聯儲局不應過度減息，尤其是其一直把此舉視為預防性措施。鮑威爾重申了之前的立場：預防勝於治療。鮑威爾表示，美國經濟「非常好」，但重要的是運用貨幣政策工具去「保持」此狀態，及抗衡因貿易局勢導致的環球製造業及商業信心下滑所引起的任何低迷。
- 聯儲局於今年內仍有數次會議，每一次會議後的新聞發佈會上，其均可宣佈減息。
- 而且不要忘記，聯儲局亦有另一重要的考慮：保留足夠的工具應對下一次危機。
- 鑑於聯邦基金利率如此低及聯儲局資產負債表如此膨脹，聯儲局的可動用的招數已不如十年前面對環球金融危機時一樣多。
我們的基本假設——我們預期減息25點子
- 事實上，我們寧願聯儲局減息12.5點子而非50點子。（儘管這聽起來很瘋狂，但有說前任聯儲局副主席、前以色列銀行行長斯坦利·費希爾(Stanley Fischer)曾於2015年聯儲局首次加息時提出加息12.5點子，以令市場逐步適應流動性收緊。）
- 在我看來，所有跡象均預示聯儲局或將於7月底的會議上宣佈下調基準利率25點子，儘管這未必是投資者的期望，但卻是投資者所需。
- 話雖如此，隨著貿易戰或持續和升級，我們不能低估由此產生的威脅。上週，聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德(James Bullard)提出，聯儲局應於7月份減息，以作為「保險」防範貿易局勢引發的增長放緩。因此，我相信聯儲局若於7月份採取行動是正確的，以及隨後密切觀察局勢，以考慮是否需要再放寬市場流動性。