作者︰Kristina Hooper（首席環球市場策略師）
上週聯儲局主席鮑威爾(Jay Powell) 發表市場期待已久的演說，聯邦公開市場委員會(FOMC)亦發佈最新會議記錄，透露聯儲局的想法。部分訊息相對清晰，其他聲明則須領會言外之意。下文概述上週的五大重點，以及我接下來會關注的五大事項。
鮑威爾演說及FOMC會議紀錄
FOMC會議紀錄顯示聯儲局很可能在9月加息。在Jackson Hole年會中，鮑威爾表示聯儲局不能墨守成規，必須接受新模式。然而，我無法忽視1990年代後期的經濟與現時經濟之間的相似程度—即高增長和低通脹。因此，我認為鮑威爾或指如果經濟數據沒有出現重大變動，在未來一兩年將鮮有加息。
歐洲的貨幣政策
歐洲方面，有傳稱德國不會提名作風鷹派的德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)，接替馬里奧·德拉吉(Mario Draghi)成為下任歐洲央行行長。這意味著貨幣政策可能維持寬鬆更久；此舉可抵銷聯儲局持續快速收緊政策所帶來的影響，亦可能導致歐元對美元走弱。
股市創新高，但債市見預警
美國股市收創歷史新高，現時牛市為數十年來最長。然而，截至週五，2年期與10年期國庫券的孳息率息差跌至19點子，是十幾年來的最低水平，我們正靠近孳息曲線倒掛的危險邊緣。
我認為市場不應被股市的喜悅沖昏頭腦，忽略債市發出的訊號，尤其是考慮到債市歷來遠比股市更能反映出「理性的恐懼」。
未來關注事項
• 貿易緊張局勢：儘管上週的中美貿易對話被寄予厚望，但卻無疾而終，我認為中美貿易緊張局勢可能先抑後揚。此外，美國與墨西哥邀請加拿大重新加入北美自由貿易協定(NAFTA)談判，以期在12月份之前簽署協議，但我認為希望不大。 然而，特朗普不久前突宣佈將解除北美自由貿易協定，並推動與墨西哥達成雙邊協議（加拿大是否參與尚未確定），此舉令市場倍感意外。我認為，解除北美自由貿易協定不僅是口頭上說說，還可能會令本已不斷惡化的貿易局勢雪上加霜。
• 脫歐、意大利及澳洲：目前英國尚未就脫歐達成協議，未來幾週將是關鍵。意大利需要在下個月通過預算，以按時遞交予歐盟，但該國剛剛宣佈將不會遵守歐盟的預算規則。上週，澳洲的特恩布爾(Malcolm Turnbull)遭罷黜下台，新任總理莫里森(Scott Morrison)正組建內閣。
• 選舉： 9月份，美國將舉行中期選舉；日本亦將在9月份舉行選舉。