作者︰Kristina Hooper（首席環球市場策略師）
加拿大與美國尚未達成協議
加拿大央行可能正準備迎接最壞的情況，即北美自由貿易協定談判破裂。上週，加拿大央行高級副行長.威爾金斯(Carolyn Wilkins)表示，即使北美自由貿易協定談判破裂，加拿大央行或會繼續加息，原因是關稅可能會推高通脹。但我認為加息只會加劇關稅可能引致的經濟放緩。一旦發生，加拿大央行可能處於與英倫銀行相似的境地。英國脫歐公投後，通脹上升（由貨幣因素導致）同時出現經濟放緩，英倫銀行陷入進退兩難的地步，既要抑制通脹，又擔心損害經濟。
對中國加徵關稅？
美國總統特朗普宣佈準備對額外2,670億美元中國商品徵收關稅。1我認為特朗普政府不但願意，甚至渴望向中國發起貿易戰。投資者應了解貿易局勢可能會惡化。特朗普已表明在與其主要貿易夥伴的持續貿易爭端中，美國未來會將矛頭指向日本，因此貿易局勢惡化的可能性甚高。
新興市場承壓
投資者繼續視美國資產為「安全資產」，因此新興市場很可能繼續承壓，至少直至聯儲局於9月份如預期加息為止。雖然預期9月份會加息，但我認為12月加息未必成事，因為聯儲局一直擔心收益率曲線可能倒掛，甚至於8月舉行的Jackson Hole央行年會上的演講及訪問中有所表示。我亦希望聯儲局認真發揮作為金融市場穩定者的作用，重新考慮資產負債表正常化計劃，或鑑於美元可能導致新興市場動盪，減輕收緊貨幣政策的力度。
美元仍是環球儲備貨幣？
雖然美國只佔22%的環球國內生產總值，但全球超過一半的交易都是以美元進行的（跨境發票、儲備、結算、流通及融資）。2這正是在貿易局勢惡化及市場信心下降時，美元依然表現良好的原因，亦是美元資產被視為安全資產的主要原因。然而，我憂慮美國的貿易及制裁政策會最終令別國尋求其他附加條件更少的儲備貨幣。歐盟已表示正致力建立獨立於美元的支付系統。雖然放棄美元作為儲備貨幣可能多年後才發生，但這情況或為美國資本市場帶來重大阻力。
美國工資增長加快
工資增長的消息備受關注，按年升2.9%3，平均時薪獲得近十年以來的最大升幅。然而，該數據讓人回想起今年二月初，當時平均時薪升幅相近，卻嚴重影響環球股市，引發大幅拋售。然而，這次似乎不會帶來同樣的影響，可能是由於市場上有大量正面消息，包括強勁的美國ISM製造業報告數據、日本第二季國內生產總值表現理想，以及歐盟的英國脫歐事務談判官.巴尼爾(Michel Barnier)透露，歐盟與英國可能於未來兩月內達成脫歐協議等。不過，市場對通脹或貿易（或兩者）的擔憂可能壓低股市，推高美國國庫券價格，我們仍需密切關注事態發展。
1 資料來源：CNBC，“Trump says he's ready to hit China with another $267 billion in tariffs,” 2018年9月7日。
2 資料來源：Jeffrey Sachs，“Trump’s Policies Will Displace the Dollar, ”《評論彙編》，2018年9月3日。
3 資料來源：美國勞工統計局，截至2018年9月7日