美國：我們認為貨幣政策環境將在2020年繼續利好股票市場。然而，我們相信投資者在這個情況下必須作出更明智的判斷。我們雖然認為美股的估值偏高，但也知道估值未必是預測股市短期表現的可靠指標。此外，我們認為利率趨跌和通脹偏低，有助增加美國股票的吸引力。另外，由於預計當局將維持「輕量版量化寬鬆」政策，美元在近期走弱，這將利好美國股票。有鑑於此，我們看好美國股票，但投資者需提防來年市況將更趨波動。

加拿大：我們略為看好加拿大股票。由於加拿大股票具備一些被投資者忽略的優勢，我們認為加拿大股票長期表現遜色的情況將會結束。美墨加協議可望獲得通過，這將利好加拿大股票。另外，加拿大製造業前景仍然樂觀，意味商業信心良好，應能支持股票回報。再者，美元轉弱和商品價格可望上升，亦可惠及加拿大股票。

歐洲及英國：我們對歐洲（英國除外）股票持中性立場。儘管估值相當吸引（根據股息率和經週期調整市盈率的分析），但歐元區經濟尚未出現到達轉捩點的跡象。我們看淡英國股票，並預期盈利下跌和股息增長放緩，特別是鑑於商品或銀行佔英國市場的大部份比重。

日本：我們略為看好日本股票，因為預期亞洲經濟將溫和好轉，而根據我們的基本預測，美國長期孳息率的跌幅有限，這將進一步穩定或削弱日圓（一直以來，日圓轉強都不利日本股票，今年亦不例外）。

新興市場：整體來說，我們看好新興市場股票，而聯儲局採取更寬鬆政策是利好新興市場的催化因素之一。具體而言，資產負債表正常化的過程在最近完成，其抽走新興市場流動性的情況將會隨之結束。另外，我們也預期投資者將為了追求收益而投資於新興市場股票。中國和印度推行財政刺激措施，將利好亞洲新興市場股票。中國開放金融市場，加上中國A股佔MSCI指數的權重上升，中國股票將顯著受惠。然而，我們看淡拉丁美洲股票，因為不少公司過度受商品價格的影響，而部份股票或會受到政策不確定性的拖累。歐元區增長放緩，我們對歐洲新興市場股票持中性立場。

房地產：我們最看好房地產，因為在預期回報相對偏低的環境下，這個資產類別的收益率相對較高，亦可望取得優秀表現。我們偏好歐元區和新興市場房地產；在英國脫歐問題解決之前，我們也傾向迴避英國房地產市場。

黄金：我們看淡黃金。雖然黃金具備分散投資的優勢，而且在全球低息環境下，其機會成本亦較低，但是繼今年走高後，我們預期黃金明年的回報偏低。另外，黃金通常在經濟衰退或滯脹的環境下表現最佳，但我們預期這兩種情況都不會在明年出現。

私募股權及對沖基金：由於私募基金的風險調整後回報潛力優厚，因此在現時環境下顯得吸引；至於對沖基金方面，我們持中性立場。

商品：我們看淡商品，因為以實際基礎計，商品的估值遠高於歷史標準水平。另外，根據我們分析過往數據的結果，在聯儲局減息期間，工業用金屬的表現通常欠佳。